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Nueva York
CNN
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Después de las quiebras de Silicon Valley Bank y Signature Bank, el gobierno de EE. UU. intervino para rescatar a los clientes, algunos de los cuales tenían millones de dólares en depósitos no asegurados que, de otro modo, habrían desaparecido.
Pero un segundo rescate, quizás más importante, se ha perdido en la conversación pública: el programa de préstamos bancarios de la Reserva Federal. Los economistas lo han llamado una herramienta esencial para evitar la quiebra de otro banco similar a SVB.
Esto es lo que necesita saber sobre el plan de estabilización de emergencia de la Reserva Federal.
¿qué es esto?
La Fed dice que creó el BTLP para proporcionar “una fuente adicional de liquidez a cambio de valores de alta calidad, eliminando la necesidad de que la institución venda valores rápidamente en tiempos de dificultad”.
Hay tres partes principales en este nuevo programa.
El primero son los préstamos que hace a los bancos.
Las instituciones financieras podrán pedir prestado efectivo de su Fed por hasta un año utilizando bonos, valores respaldados por hipotecas y otros tipos de deuda como garantía. Esto significa que si un banco necesita respaldar efectivo rápidamente para cumplir con el ritmo de retiros de los clientes, podrá hacerlo.
La segunda parte del programa consiste en evaluar las letras del tesoro del banco y otros valores “a la par”.
Las subidas de tipos de la Fed han socavado el valor de los bonos del Tesoro, de los que dependen los bancos como fuente importante de capital (puede leer más sobre esto aquí). Los bancos de EE. UU. se enfrentan actualmente a alrededor de $ 620 mil millones en pérdidas no realizadas en bonos, según la FDIC; si alguno de ellos necesita acceder a una gran cantidad de efectivo rápidamente, tendrá que venderlo con pérdidas, posiblemente una pérdida significativa, como SVB. hizo la semana pasada.
El BTLP pretende resolver este problema valorando el bono utilizado como garantía del préstamo en “igualdad”. Si un banco trae un bono que compró por $ 1,000 que ahora vale solo $ 600, aún obtendrá $ 1,000 en efectivo.
La tercera parte del programa tiene como objetivo infundir confianza en el sistema bancario estadounidense. Estos préstamos estarán respaldados por $25 mil millones del Tesoro de los Estados Unidos. Si el banco no puede pagar su préstamo, el gobierno lo hará.
¿Cuál es el objetivo del programa?
El BTLP es en parte una creación de Douglas Diamond y Philip Debvig, quienes ganaron el Premio Nobel el año pasado (junto con el expresidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke) por su trabajo sobre el funcionamiento de los bancos y cómo prevenirlos. Descubrieron que si los clientes sabían que sus depósitos bancarios estaban asegurados, era menos probable que el banco funcionara.
Esto es lo que pretende hacer este programa: cuando los bancos venden grandes cantidades de activos ultraseguros, como las letras del Tesoro, con pérdidas, indica que han agotado todas las demás opciones para obtener capital para pagar a los clientes, y fracasaron. El programa de la Reserva Federal elimina este escenario de la mesa, dando garantías a los clientes bancarios de que su dinero está seguro y respaldado por el Tesoro de los Estados Unidos.
Parece funcionar. Las acciones bancarias se recuperaron drásticamente el martes después de tocar un mínimo histórico el lunes y la semana anterior.
¿Alguien lo ha usado?
¡Aún no lo sabemos! Pero lo haremos el próximo lunes. Es entonces cuando la Fed publica su balance semanal. No habrá nombres asociados con los préstamos, pero veremos cuánto se ha desembolsado a los bancos.
Para aquellos con un poco más de paciencia, la Reserva Federal publicará los nombres de los bancos y la cantidad de préstamos públicos un año después de que finalice el programa. Puede esperar un tiempo, y se espera que el programa se ejecute durante un año, pero no hay nada que impida que la Fed lo extienda indefinidamente.
¿Alguien lo usará?
Aquí es donde las cosas se ponen complicadas. Si el banco toma un préstamo de la Reserva Federal, predice en voz alta que los inversores tendrán dificultades de liquidez. Básicamente, estaban marcados con una letra escarlata, dijo a CNN el economista jefe de RSM, Joe Brosolas.
Pero dijo que la Fed lo sabe. Fue un problema común con programas similares implementados durante la crisis financiera de 2008.
Por eso Brosolas duda de la posibilidad de algunas maniobras por parte del jefe de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, y algunos de los mayores bancos estadounidenses. Estos bancos se coordinarán para tomar préstamos de la Reserva Federal aproximadamente a la misma hora el mismo día junto con bancos más pequeños. De esta manera, los préstamos totales serán muy grandes y amorfos, lo que dificultará que los inversores comprendan qué bancos tomaron prestado qué.
Un momento, pensé que la Reserva Federal estaba ganando más dinero, no menos.
Sin embargo, tiene razón en que la Fed no llamó a esto “flexibilización cuantitativa”, el programa de compra de activos que utilizó para impulsar la economía durante la crisis financiera mundial. Prefiere ‘comprar activos a gran escala’.
Desde hace aproximadamente un año, la Fed ha estado practicando un ajuste cuantitativo (QT) para reducir las tasas planas de inflación. Actualmente están vendiendo alrededor de $ 60 mil millones en notas del Tesoro cada mes.
Este nuevo programa hace lo contrario, inyectando dinero en el sistema bancario. Pero Brosolas dice que 25.000 millones de dólares en préstamos solo compensarán ligeramente los efectos del ajuste. Agregó que valía la pena evitar una corrida bancaria épica que podría desestabilizar toda la economía.
▸ Se espera que el índice de precios al productor de EE. UU. de febrero, que mide lo que los proveedores están cobrando a las empresas, sea del 5,4 % interanual (frente al 6 % de enero) y del 0,3 % intermensual (frente al 0,7 % de enero).
El índice de precios al productor es una de varias medidas de inflación observadas de cerca. Debido a que el indicador centrado en el producto captura los cambios de precios en la dirección del consumidor, a veces se lo considera un indicador principal potencial de cómo los precios eventualmente caerán a nivel de tienda.
Los formuladores de políticas de la Fed se reunirán dentro de una semana, cuando se espera que las tasas aumenten otro cuarto de punto, según la herramienta FedWatch de CME Group.
▸ Las acciones de los bancos estadounidenses repuntaron el martes, recuperando parte de sus pérdidas tras el colapso de tres bancos testeados el lunes.
Las acciones de los bancos regionales se recuperan: First Republic Bank (FRC) terminó el día con un 27% después del mínimo histórico del lunes. PacWest Bancorp (PACW) aumentó un 34 % y Western Alliance (WAL) aumentó más del 14 %.
Los principales bancos también registraron ganancias el martes. JPMorgan Chase (JPM) subió un 2,6 %, Citigroup (C) subió un 6 % y Wells Fargo (WFA) subió un 4,6 %.
La pregunta es si las acciones bancarias pueden mantener sus ganancias o si el martes fue solo un salto mortal para el sector.
“Los bancos recibieron un respiro debido a los rendimientos más bajos del Tesoro, fijando los precios de los mercados a un precio final más bajo de lo esperado hace solo una semana”, dijo Quincy Crosby, estratega jefe global de LBL Financial. “Pero en este mercado impulsado por los titulares, mucho depende de las acciones del sector bancario para el tipo de flujos entrantes que indiquen que lo peor realmente ha pasado”.
▸ Las ventas minoristas de febrero en EE. UU., que es un indicador importante del gasto del consumidor, también se publicarán el miércoles por la mañana. Este gasto representa la mayor parte de la actividad económica de los EE. UU. y está vigilado de cerca por la Reserva Federal.
Los analistas esperan una gran caída en febrero, con una caída de las ventas del 0,3%; el mes pasado aumentaron un 3%. Pero en una mala economía que podría darle a Wall Street un motivo para celebrar, podría significar que la Fed se sentirá presionada para relajar su régimen de aumento de tasas.
Más malas noticias para el sector bancario. Las acciones de Credit Suisse colapsaron más de un 20% a un mínimo histórico después de que su mayor accionista pareció descartar ofrecer financiamiento adicional al asediado prestamista suizo.
En una entrevista con Bloomberg, el presidente de la junta directiva del Banco Nacional de Arabia Saudita dijo que no aumentará su participación en el banco suizo.
Credit Suisse dijo en su informe anual que descubrió que “el control interno del grupo sobre los informes financieros era ineficaz” porque no identificó adecuadamente los riesgos potenciales para los estados financieros.
Hanna Ziadi de CNN informa que las revelaciones se producen pocos días después de que el banco retrasara la publicación de su informe anual luego de una consulta de 11 horas de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. sobre sus datos de flujo de efectivo de 2019 y 2020.
El informe anual de la Junta Directiva indicó que “la debilidad material puede dar lugar a errores en los saldos de las cuentas o divulgaciones que pueden dar lugar a errores materiales en los estados financieros anuales de Credit Suisse”. Credit Suisse está desarrollando urgentemente un “plan correctivo” para fortalecer los controles.
