Acciones previas a la comercialización: lo que observan los mercados después de digerir los datos de empleo de EE. UU.

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Nueva York
CNN
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En una coincidencia inusual, el informe de empleos de EE. UU. se publicó en un día feriado el viernes, lo que significa que los mercados bursátiles estaban cerrados cuando se publicaron los datos económicos observados de cerca.

Fue el primer informe de nómina mensual desde el colapso de Silicon Valley y Signature Bank. También representa el año completo de datos de empleo desde que la Reserva Federal comenzó a subir las tasas de interés en marzo de 2022.

Si bien la inflación ha caído y otros datos económicos apuntan a una economía en calma, el mercado laboral se ha mantenido notablemente resistente.

Los inversores tuvieron un fin de semana largo para analizar los detalles del informe y es probable que se salten la reacción habitual a los números de los titulares.

Qué pasó: La economía estadounidense agregó 236.000 puestos de trabajo en marzo, lo que demuestra que el empleo se mantuvo fuerte aunque el ritmo fue más lento que en meses anteriores. La tasa de desempleo se encuentra actualmente en el 3,5%.

Los salarios aumentaron un 0,3% en el mes y un 4,2% respecto al año pasado. El crecimiento salarial promedio de tres meses cayó al 3,8%. Esto se acerca más a lo que los formuladores de políticas federales creen que está “en línea con las expectativas estables de salarios e inflación”, escribió Joseph Brosolas, economista jefe de RSM, en una nota.

Agregó: “Estos datos salariales tienden a sugerir que los riesgos de una espiral de precios salariales están retrocediendo, y esto creará espacio en el corto plazo para que la Reserva Federal participe en una pausa estratégica en sus esfuerzos por restaurar la estabilidad de precios”.

El informe de empleo de marzo fue el último antes de la próxima reunión y anuncio de política de la Fed a principios de mayo. El mercado laboral se está desacelerando, pero no de manera rápida o dramática, y no se pueden descartar nuevos aumentos de precios.

Al mismo tiempo, Wall Street empieza a ver las malas noticias como malas noticias. Una economía en desaceleración podría significar que una recesión es inminente.

Los mercados aún esperan en gran medida que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en otro cuarto de punto. ¿Cómo reaccionarán al informe del viernes?

Before Bell habló con Michael Aron, analista jefe de inversiones de State Street Global Advisors, para encontrar la respuesta.

Esta entrevista ha sido editada por su extensión y claridad.

Antes de la campana: ¿Cómo espera que los mercados respondan a este informe el lunes?

Miguel Arón: Creo que fue un buen equilibrio para los datos de empleo más débiles a principios de la semana pasada y todos los temores de recesión. Estos datos indican que la economía todavía está en buena forma, y ​​los rendimientos del Tesoro a 10 años aumentaron el viernes, lo que indica que hay menos preocupaciones sobre una recesión inminente.

Existe este delicado equilibrio entre un crecimiento laboral más lento y un mercado laboral más débil sin destrucción económica. Creo que este informe ayuda con eso.

En términos del mercado de valores, esperaría que a los sectores cíclicos les fuera bien: sus industrias, sus materiales, sus empresas de energía. Si las tasas de interés suben, afectará las acciones de crecimiento, por ejemplo, los sectores de servicios tecnológicos y telecomunicaciones. Menos temores de recesión significarán que los inversores no estarán a la defensiva en materias primas clásicas como la atención médica y los servicios públicos.

¿Podría esto revertir la tendencia actual en la que las empresas tecnológicas están apuntalando los mercados?

Sí exactamente. Es difícil extraer mucho de un solo punto de datos, pero creo que este informe conducirá a una participación más amplia en el mercado de valores. Si los temores de recesión comienzan a disminuir un poco y los inversores se dan cuenta de que una recesión no es inminente, entonces habrá más inversión.

¿Cuáles son los inversores? ¿Considerar este informe?

Hemos visto debilidad en las partes del mercado sensibles a las tasas, áreas que suelen ser las primeras en debilitarse a medida que la economía se desacelera. Así que cosas como la fabricación, cosas como la construcción. Aquí es donde radica la debilidad de este informe de empleo. Las áreas de servicios siguen siendo fuertes. Aquí es donde persiste la escasez de trabajadores calificados. Creo que ves fortaleza funcional continua en esas áreas.

¿Qué significa esto para los informes de inflación de esta semana? El informe de empleo parece haber empujado el nerviosismo hacia adelante.

Hice. Espero que las cifras de inflación continúen desacelerándose, o que crezcan a un ritmo más lento. Pero creo que la parte difícil de la inflación sigue estando encima de los salarios. Y creo que, en todo caso, eso ayuda a mitigar algunas de esas presiones inflacionarias, pero veremos cómo se refleja en el informe del IPC de la próxima semana. Así como el informe del Índice de Precios al Productor.

es la reserva federal ¿Abordar cambios estructurales reales en el mercado laboral?

La Fed estaba desconcertada en febrero de 2020 cuando estábamos en pleno empleo y no había inflación. Están igualmente confundidos hoy, después de subir las tasas del cero al 5%, que no hayamos perdido más empleos.

No estoy seguro de por qué, pero en mi opinión, la Fed no ha tenido en cuenta los cambios estructurales en la fuerza laboral y todavía están perdidos. Creo que el riesgo aquí es que seguirán centrándose en aumentar los precios para estabilizar los precios, tal vez subestimando los cambios estructurales en la economía laboral que no han conducido al tipo de debilidad que esperaban. Creo que esto es un riesgo para la economía y los mercados.

Hace unas semanas, escribió antes de la campana sobre los grandes problemas que se están gestando en la industria de bienes raíces comerciales de $ 20 billones.

Después de décadas de crecimiento floreciente respaldado por tasas de interés bajas y crédito fácil, los bienes raíces comerciales se han topado con un muro. Las valoraciones de las propiedades comerciales y de oficinas han caído desde que la pandemia condujo a tasas de ocupación más bajas y cambios en el lugar donde trabaja la gente y cómo compra. Los esfuerzos de la Fed para combatir la inflación elevando las tasas de interés también han perjudicado a la industria dependiente del crédito.

Es probable que las presiones bancarias recientes se sumen a esos problemas. Los préstamos a los desarrolladores y administradores de propiedades comerciales provienen en gran parte de los bancos pequeños y medianos, donde la presión sobre la liquidez ha sido más severa. Alrededor del 80% de todos los préstamos bancarios para bienes raíces comerciales provienen de bancos regionales, según economistas de Goldman Sachs.

Desde entonces, las cosas han empeorado, según Julia Horowitz de CNN.

En el peor de los casos, podría aumentar la preocupación por los préstamos bancarios a bienes raíces comerciales, lo que llevaría a los clientes a retirar sus depósitos. Fue una corrida bancaria lo que derribó un banco de Silicon Valley el mes pasado, sacudiendo los mercados financieros y avivando los temores de una recesión.

“Lo estamos observando de cerca”, dijo Michael Reynolds, vicepresidente de estrategia de inversión de Glenmede, un administrador de patrimonio. Si bien no espera que los préstamos para oficinas se conviertan en un problema para todos los bancos, una o dos instituciones pueden verse “atrapadas en el resbalón”.

Los signos de estrés están aumentando. La proporción de hipotecas de oficinas comerciales en las que los prestatarios no cumplen con los pagos está aumentando, según Trepp, que proporciona datos sobre bienes inmuebles comerciales.

Los valores predeterminados de alto perfil aparecen en los titulares. A principios de este año, el propietario de una propiedad de la firma de gestión de activos PIMCO dejó de pagar casi $ 2 mil millones en deuda por siete edificios de oficinas en San Francisco, Nueva York, Boston y la ciudad de Jersey.

Profundice en la historia de Julia aquí.

Las acciones tecnológicas lideraron las pérdidas del mercado en 2022, pero parecieron recuperarse rápidamente a principios de este año. Ahora que entramos en la temporada de ganancias, ¿qué debemos esperar de las grandes empresas tecnológicas?

Daniel Ives, analista de Wedbush Securities, dice que tiene grandes esperanzas.

“Las acciones tecnológicas se han mantenido muy bien hasta ahora en 2023 y han superado cómodamente al mercado general, ya que creemos que el sector tecnológico se ha convertido en el nuevo ‘comercio de seguridad’ en este mercado generalmente incierto”, escribió en una nota el domingo por la noche.

Escribió que incluso la reciente ola de despidos en las principales empresas de tecnología tiene una tendencia positiva.

Importante reducción de costos en curso en el Valle liderada por Meta, Microsoft, Amazon, Google y otros, la orientación conservadora ya se entregó en la temporada de ganancias de enero ‘desgarrando el momento en que la ayuda se detiene’, los fundamentos tecnológicos se mantienen en una macro inestable [environment] Se están preparando para obtener luz verde para las acciones tecnológicas”.