Acciones previas al mercado: el colapso bancario ha puesto a la Fed en un aprieto

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Nueva York
CNN
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A tan solo unos días de la próxima decisión sobre tipos de interés de la Reserva Federal, los responsables políticos de EE. UU. se encuentran entre la espada y la pared.

El reciente colapso del sector bancario, causado en parte por el colapso de un banco de Silicon Valley bajo el peso de las crecientes tasas de interés, ha llevado a algunos economistas y analistas a pedir que se detengan las alzas de tasas hasta que la industria se reajuste.

Al mismo tiempo, la inflación se mantiene muy por encima del objetivo del 2 % del banco central, los datos económicos siguen mostrando la solidez del mercado laboral y la resiliencia del gasto de los consumidores, y los funcionarios de la Fed han señalado su intención de endurecer agresivamente la política monetaria hasta que disminuyan los aumentos de precios.

“El trasfondo de alta inflación significa que [the Fed] “Extremadamente precario en comparación con los últimos 40 años”, escribió en una nota el jueves Gregory Daco, economista jefe de EY. En años anteriores, dijo, la Fed había podido responder “constantemente” a los riesgos financieros flexibilizando la política sin preocuparse por la estabilidad de los precios. Hoy, sin embargo, las condiciones son “muy diferentes, con una inflación todavía alta”.

Entonces, ¿qué deberían hacer los formuladores de políticas en la reunión del 21 y 22 de marzo?

Juego de reputación: La pregunta no es sobre lo que debería hacer la Fed, dijo Daco, sino sobre lo que hará la Fed. “Puede ser que el legado sea el factor determinante”, agregó. “[Federal Reserve Chair Jerome Powell] La mayoría de los formuladores de políticas tampoco quieren que su legado sea un fracaso para reducir la inflación al objetivo del 2%”.

Esa fue la opinión que adoptó el Banco Central Europeo el jueves cuando la presidenta Christine Lagarde anunció un aumento de la tasa de medio punto apenas unas horas después de que Credit Suisse aceptara un préstamo de 53.700 millones de dólares para ayudar a sobrevivir.

Lagarde optó por retratar el aumento de tasas como una señal de que el sistema financiero se mantiene fuerte. Ella dijo a los periodistas el jueves que el banco central tiene las herramientas necesarias para responder a una crisis de liquidez, “pero eso no es lo que estamos viendo”.

Lagarde destacó que los bancos europeos se han vuelto más resistentes que antes de la crisis financiera mundial, con posiciones sólidas de capital y liquidez, y una exposición que no se centra en Credit Suisse.

La mayoría de los grandes bancos tienen algún nivel de afiliación o relación financiera con otros bancos, ya sea porque les han prestado dinero, han invertido en ellos o tienen otros acuerdos financieros. Pero en el caso de Credit Suisse, que ha sido un accidente automovilístico lento durante años, muchas instituciones grandes ya se han distanciado.

La postura del BCE abre la puerta a mayores alzas de la Fed la próxima semana.

“Arqueología [of the ECB hike on] La reunión de la Fed de la próxima semana indica que la Fed subirá las tasas de interés [a quarter point] Sin embargo, sobre la base de futuros prospectivos, mostrará que la estabilidad del sistema bancario sigue siendo fuerte”, dijo Quincy Crosby, estratega global jefe de LPL Financial.

Enfoque de doble vía: Es probable que la Fed tome prestada otra táctica del Banco Central Europeo: distinguir cuidadosamente su campaña antiinflacionaria de su trabajo para contener los problemas en el sistema financiero.

Al implementar este enfoque de dos vías, dijo Daco, “la Fed podrá continuar ajustando la política monetaria gradualmente mientras sigue de cerca la evolución del mercado financiero”.

Bajo este plan, Powell utilizará su conferencia de prensa del miércoles para enfatizar la desconexión entre la política monetaria y la acción de la Fed para mitigar los riesgos de fallas en cascada en el mundo financiero.

Predicciones: La mayoría de los inversores apuestan a que la Fed aumentará las tasas de interés en un cuarto de punto la próxima semana, aunque una minoría considerable está descontando una pausa en los máximos, según CME FedWatch. Antes de la tensión actual en el sector bancario, los funcionarios de la Fed insinuaban que subirían las tasas de interés medio punto. Los inversores ahora piensan que hay un 0% de posibilidades de que eso suceda.

Pero algunos economistas dicen que Wall Street podría recibir una sorpresa el miércoles.

“Los mercados han reducido sus expectativas sobre las trayectorias de las tasas de interés y esperan que los bancos centrales acudan al rescate recortando las tasas de interés como solían hacerlo en períodos de estrés financiero”, escribieron los analistas de BlackRock el jueves. “Creemos que esto es engañoso y esperamos que los principales bancos centrales continúen elevando las tasas de interés en sus reuniones de los próximos días para tratar de controlar la inflación persistente”.

Está igual que siempre: durante la repulsión, La situación que enfrenta Powell ahora no tiene precedentes, dijo Seema Shah, estratega global jefe de Principal Asset Management.

“Cada ciclo de ajuste del banco central en la historia ha causado algún tipo de estrés financiero”, escribió el jueves. Hasta esta semana, los mercados ignoraron en general las amenazas que comienza a revelar el endurecimiento de las políticas. Sin embargo, la reciente agitación ha recordado rápidamente a los inversores que los activos de riesgo simplemente no pueden escapar de la ira del ajuste monetario”.

Once de los bancos más grandes de los Estados Unidos han extendido una línea de vida de $ 30 mil millones a First Republic Bank en un esfuerzo por rescatar al prestamista regional del destino de sus pares de la industria Silicon Valley Bank y Signature Bank.

Las acciones de First Republic cayeron a raíz del colapso de SVB de la semana pasada y comenzaron a circular informes de que el banco estaba explorando una posible venta. El jueves, el grupo de gigantes financieros anunció que inyectarían suficiente dinero en el banco para cumplir con la solicitud de retiro y, con suerte, restaurar cierta confianza en la seguridad del sistema bancario estadounidense.

“Esta oferta de apoyo de un grupo de importantes bancos es muy bienvenida y muestra la resiliencia del sistema bancario”, dijo el Tesoro en un comunicado el jueves.

Los principales bancos incluyen JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup y Trust.

En un comunicado, los bancos dijeron que sus acciones “reflejan su confianza en First Republic y en los bancos de todos los tamaños”, y agregaron que “los bancos regionales, medianos y pequeños son esenciales para la salud y el funcionamiento de nuestro sistema financiero”.

Hablando de líneas de vida, el asediado megabanco Credit Suisse podría necesitar más ayuda para mantenerse a flote, informa Mark Thompson de CNN.

Los analistas bancarios de JPMorgan dijeron que el impulso de 53.700 millones de dólares del SNB no sería suficiente, dados los “problemas persistentes de confianza del mercado” con el plan de Credit Suisse de dividir su banco de inversión y la erosión del negocio en general.

Los clientes retiraron 123 mil millones de francos suizos ($ 133 mil millones) de Credit Suisse en 2022, la mayor parte en el cuarto trimestre, y el banco informó en febrero una pérdida neta anual de alrededor de 7.3 mil millones de francos suizos ($ 7.9 mil millones), su mayor pérdida desde el crisis financiera mundial. . en 2008.

“Desde nuestro punto de vista, el statu quo ya no es una opción, ya que las preocupaciones de las contrapartes están comenzando a surgir, como lo demuestra la debilidad en los mercados de crédito/acciones”, escribieron los analistas de JP Morgan en una nota de investigación el jueves, y agregaron que una adquisición, posiblemente por UBS rival suizo más grande ( UBS) – Probablemente fue el final del juego.